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    164萬股東關注!上半年營收916億 京東方董事長:市場價值絕對被低估

      8月29日晚,全球半導體顯示龍頭——京東方A(000725)披露了2022年上半年成績單。

      上半年,全球半導體顯示面板出貨面積和出貨量首次呈現雙降趨勢。在前所未有的嚴峻挑戰下,京東方上半年的營收、利潤均出現負增長。

      不過,盡管營利雙降,京東方盈利能力依舊遠超行業平均水平,市場地位也穩中有升。五大主流應用領域 LCD 市占率穩居全球第一,其中細分高端市場取得進一步開拓;創新應用領域整體銷量同比提升超50%;車載方面,公司市占率首次實現全球第一。

      8月30日,京東方通過全景路演舉行了2022年半年度業績網上說明會。公司董事長、執行委員會主席陳炎順在業績會上認為,京東方的市場價值是絕對被低估的。

      “上半年盡管很難,公司仍然取得了與同行相比不錯的經營業績,而且創新業務在市場下滑的情況下,仍然保持20%~100%的增長?!?/p>

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      業績短暫承壓

      面板價格已到觸底階段

      2022年上半年,京東方實現營收916.1億元,同比下降15.66%;歸母凈利潤65.96億元,同比下降48.94%;毛利率為18.68%,同比下滑了11.88個百分點。

      盡管營利雙降,京東方的業績表現仍優于行業平均水平。

      Wind數據顯示,截止8月30日,43家面板行業A股上市公司中,已有40家披露了上半年業績。其中,21家營收負增長;24家歸母凈利潤負增長,占比均過半。此外,有11家面板企業的上半年歸母凈利潤為負值。

      而在40家已披露業績的同行業上市公司中,京東方無論是營收還是利潤規模,依舊是絕對的龍頭。

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      上半年面板行業營收規模前十

      面板行業以周期著稱。公司在半年報中提到,上半年公司營業收入有所下滑,主要原因是半導體顯示行業持續低位徘徊,主要面板產品價格下降。

      Omdia最新數據顯示,2022年第三季度,全球液晶面板和OLED面板的產能整體利用率預期將比第二季度下降8%,跌至69%,為最近十年來的新低。

      “我們去年強調,面板的周期性在逐步轉弱?!睂τ谀壳暗拿姘鍍r格持續走低,公司董事長、執行委員會主席陳炎順認為有諸多方面因素的疊加影響,有疫情原因導致的過去2年宅經濟透支消費,有國際政治經濟環境因素影響導致的供應鏈和物流海運成本持續提升,有俄烏戰爭等突發因素導致的消費者保剛性導致的需求的大幅下降?!斑@些影響是綜合性的,未來一段時間我認為還會持續,但目前也已到了筑底階段?!?/p>

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    圖/全景路演

      陳炎順表示,京東方是全球半導體顯示行業的領頭企業,擁有全球化的供應體系、全球化的客戶體系、全球化的技術研發體系和全球化的生產保障體系,目前面臨的經營壓力,更多是來自于眾多因素疊加最后形成的需求不足。

      華泰證券研報指出,2Q22面板量價將繼續承壓,但展望三季度,隨著行業傳統旺季到來,疊加世界杯等體育賽事舉辦,面板價格有望于3Q22觸底。

      車載顯示市占率全球第一

      四大創新業務逆勢增長

      京東方目前定位為一家為信息交互和人類健康提供智慧端口產品和專業服務的物聯網公司。

      基于自身核心能力和未來發展方向,在新的發展格局下,公司賦予了“1+4+N+生態鏈”這一業務發展架構全新的內涵。

      其中,“1”指半導體顯示;“4”指公司在物聯網轉型過程中布局的物聯網創新、傳感器及解決方案、Mini LED及智慧醫工4條主戰線;“N”指公司不斷開拓與耕耘的物聯網細分應用場景;“生態鏈”則是公司以戰略投資與戰略合作等方式,與眾多合作伙伴協同共進,共創共贏。

      2022年上半年,公司半導體顯示器件營收為826.42億元,同比下滑17.89%,營收占比為90.21%。

      在顯示器件業務營收下滑的情況下,公司市場地位穩中有升。五大主流應用領域LCD市占率穩居全球第一;顯示創新應用領域整體銷量同比提升超50%;車載方面,公司市占率首次實現全球第一。

      根據咨詢機構數據,今年上半年,公司車載顯示出貨量市占率約15%,主要為LCD產品。公司近日在機構調研中提到,公司在汽車儀表、中控總成、娛樂系統顯示、抬頭顯示、后視鏡等多個車載顯示細分應用領域,已推出柔性AMOLED、柔性多聯屏、曲面顯示、全貼合顯示、BDCell、MiniLED、超大尺寸顯示等多款極具代表性的前沿技術產品,并全面應用于中國、美國、德國、英國、日本、韓國等全球主流汽車品牌,其中既包含國內、國外的傳統車企,也包含如蔚來、小鵬、理想等“造車新勢力”。

      執行董事、總裁高文寶認為,車載顯示是目前半導體顯示領域中仍能保持高速增長的細分市場,隨著新能源及自動駕駛等技術的滲透和演進,車載顯示市場的前景充滿期待。

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    圖/全景路演

      此外,四大創新業務實現逆勢增長。物聯網創新業務營收為134.91億元,同比增長1.27%;傳感器及解決方案營收為1.04億元,同比增長30.97%;Mini LED營收為4.12億元,同比增長50.15%;智慧醫工營收為10.44億元,同比增長20.86%。

      其中,Mini LED為上半年增長幅度最高的業務。公司表示,除應用于TV產品以外,Mini LED背光產品在電競、車載、AR/VR等領域均有非常廣闊的應用前景。目前,公司MiniLED背光/直顯產品均已實現量產,已推出玻璃基75英寸8KMiniLED、34英寸玻璃基MiniLEDMNT、0.9mm像素間距MiniLED顯示產品等,已為創維、康佳、AOC等下游客戶供貨。

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      上半年營收情況 圖/公司財報

      LCD仍是主流路線

      柔性AMOLED為未來增長點

      對于面板制造行業來說,要穿越周期、提高估值,技術是關鍵錨點。面板企業要想在激烈的市場競爭中活下來,就必須拼命追趕下一代技術,這也注定需要高資本開支,高研發投入。

      2022年上半年,京東方固定資產為2214.3億元,占總資產比例為47.96%;研發支出為56.9億元,占營收比例為6.21%,同比提升了0.75個百分點。

      產品與技術方面,公司上半年多項技術取得業內領先。TV、MNT、NB全球最高刷新率技術實現首發;車載產品全球首發40寸以上超大尺寸及曲面車規級OLED產品;防窺顯示360°全方位可切換技術實現全球首發;小間距LED全球首發直顯玻璃基P0.9 4K產品,86寸玻璃基主動式驅動Mini LED產品榮獲SID DIA最佳顯示組件產品獎。

      目前,關于面板行業的技術路線討論,主要聚焦在OLED高代線對LCD低代線壓制可能引發的“變數”上。

      京東方作為全球最大的LCD顯示生產廠商,也是國內在OLED領域最早布局、技術最領先、市場應用最廣的企業。特別是在OLED領域,京東方更是率先填補了中國在OLED領域的產業空白。

      不過,市場觀點認為,盡管京東方通過奮起直追,已在OLED市場中有了自己的一席之地,但與韓系廠商的絕對壟斷地位相比,仍有不小差距。

      賢集網數據顯示,2020年全球OLED面板市場,以出貨量計算,三星和LGD合計大約占據9成市場份額,京東方位列第三,占比為5.7%。

      “長期來看,LCD 技術仍將是 5-8 年內大尺寸的主流技術路線?!眹撟C券認為,OLED受制于生產技術與成本,應用在中小尺寸更為合適。同時,隨著Mini LED 背光的應用滲透,LCD在大尺寸領域的競爭力相比OLED將有明顯提升。

      盡管LCD短期內沒那么容易被OLED完全取代,京東方依然在加速推動OLED的技術發展。

      過去三年,公司柔性AMOLED產品出貨量均保持大幅增長,其中,2021年12月單月出貨量首次突破千萬級,達成業務發展新的里程碑。根據咨詢機構數據,2022年一季度,公司柔性AMOLED產品出貨量同比增長近50%。目前,柔性AMOLED產品在智能手機中的應用快速增長,在IT領域已實現量產出貨。

      此外,公司已經開發出多款可應用于智能手機、筆記本電腦的具備折疊、卷曲、多折等不同形態的柔性AMOLED產品,能夠滿足客戶多樣化的需求,并將根據客戶需求逐步推動相應產品的量產。

      公司表示,柔性AMOLED業務是未來業績的主要增長點之一,2022年公司柔性AMOLED出貨量目標為1億片,隨著柔性AMOLED產品出貨量持續提升,能夠持續消化折舊,改善公司業績。

      市場價值被低估

      已累計回購B股4.29億港元

      在A股市場,京東方被稱為“散戶之王”。中報顯示,京東方A的股東戶數高達164.14萬,為A股最多。

      但今年以來,京東方A的股價已下跌21.94%,截至8月30日,公司收盤價為3.73元,當天跌幅為1.32%。

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    公司今年以來股價走勢 圖/wind

      對于股價是否被低估,公司董事長、執行委員會主席陳炎順回應稱,“我不評價資本市場對中國產業發展的估值邏輯,但我認為京東方的市場價值是絕對被低估的?!?/p>

      陳炎順提到,京東方通過近30年的艱苦努力,在一張白紙上把中國的半導體顯示產業做到從無到有、從小到大、從弱到強,目前中國大陸半導體顯示產業的產能、年出貨量、出貨面積都能穩居全球第一。

      目前,公司總產能占全球份額的28%,年出貨量占全球市場份額26%,手機、筆記本電腦、平板電腦、顯示器、電視及像車載、電子價簽、穿戴、拼接等諸多細分市場都為全球第一,此外,專利總擁有量和年專利新增量都做到了行業第一,這是幾代人在國家的支持下通過近30年努力所取得的成果。 

      “上半年盡管很難,我們仍然取得了與同行相比不錯的經營業績,而且我們的創新業務在市場下滑的情況下,仍然保持20%~100%的增長?!标愌醉槺硎?,公司現在的核心就是在市場至暗時期,保持足夠清醒的頭腦,堅定做好自己的事情,提升技術產品能力以及市場能力?!跋嘈乓坏┦袌龌嘏?,京東方的彈性一定會比同行更強,我對此充滿信心?!?/p>

      2022年上半年,雖然行業面臨較大壓力,但基于對公司未來發展的信心,為維護廣大投資者利益,公司結合自身財務和經營狀況,推出總金額不超過10億港元的B股回購計劃,用于注銷并相應減少公司注冊資本。

      公告顯示,截至2022年7月31日,公司以集中競價方式實施回購公司股份,累計回購B股數量為102,916,988股,占公司B股的比例約為10.99%,占公司總股本的比例約為0.27%,支付總金額為4.29億港元(不含交易費用)。

    附件:

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